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乐观指数

　　注：分值1-5，其中5分最乐观，1分最悲观。

　　前两名小红花

　　港股：3.6

　　A股：3.5

　　后两名小黑叉

　　债市：2.5

　　宏观：2.5

　　1

　　宏观经济

　　“去杠杆、防风险”是主旋律

　　2

　　港股

　　年线处获支撑，港股强势反弹

　　3

　　A股

　　流动性改善，市场或修复

　　4

　　黄金

　　止住连跌步伐，具有长期配置价值

　　5

　　原油

　　最大年度涨幅后还看限产落实情况

　　6

　　美股

　　结束七连阳，特朗普行情降温

　　7

　　债市

　　短期超跌修复已基本到位

　　宏观经济

“去杠杆、防风险”是主旋律

　　12月中采PMI回落至51.4，但仍在扩张区间。其中新订单指数维持在53.2的高位，显示内需依然稳定，从高频数据来看，下游汽车、地产需求回落，但前期下游需求旺盛带动了中游需求回暖；生产指数回落至53.3，是PMI回落的主因，显示生产扩张有所放缓；库存指标中，原材料、产成品库存均回落，显示补库存意愿尚不足。

　　WE观点

　　12月PMI有所回落，但仍在扩张区间，与目前中国经济正处库存周期的高点开始回落的判断吻合，预计短期经济仍可惯性维稳，经济下行压力可能于明年二季度逐步凸显。但是，政策托底增长的底线思维正在改变，“去杠杆、防风险”是主旋律，尤其是2017年上半年，货币政策仍将维持稳健中性的态势。

　　其他机构观点

　　海通证券：经济短期依旧平稳

　　论据：需求稳中有降，生产涨跌互现，库存缓慢回补

　　港股

年线处获支撑，港股强势反弹

　　上周，由于圣诞节休市，港股只有三天时间开市。但恒指却收出了三连阳的行情，以最后一周1.97%的涨幅结束了2016年。相比美股和A股的走势，港股上周的表现更加亮眼，主要原因是港股经过了十一月、十二月的持续调整，释放了大量风险；临近年线处附近，资金进场抄底的意愿较为强烈，加上美元升势暂缓，港股最近涨势较好。

　　WE观点

　　港股近期根本的问题是由于美联储的加息和中国央行收紧资金，使得市场流动性不足，港股难获上升动力。上周随着港股调整至年线附近，内地资金南下入港流量明显加大，从而推动了港股的短期反弹。但是短期抄底资金不能持续太久，港股未来的走势依然取决于A股的总体流动性和美股的“抽血效应”——若美元继续走强，则港股还将遭遇资金流出。因此，上周的反弹只是暂时性的，其能否持续依然存疑。

　　其他机构观点

　　广证恒生：反弹持续性有待观察

　　论据：年初资金面偏紧，加上上周积累了不少增幅，本周港股或将出现调整

　　A股

流动性改善，市场或修复

　　2016年最后一周，市场交投清淡，沪指围绕3100点作弱势盘整，资金观望情绪浓厚。短期来看，压制市场的流动性紧张因素有望缓解，机构整体对新年一月份的行情偏乐观。

　　WE观点

　　资金流动性最紧张的年底已过，汇市新规降低资本流出冲击，汇率短期波动有望平滑。政府寻找新经济增长的努力和改革促发展的决心有望上修经济增长预期，预计短期市场或迎修复行情。

　　其他机构观点

　　中信证券：2017年1月份A股将迎来明确的反弹窗口

　　论据：债市恐慌已过，新规平滑开年换汇压力，A股投资者情绪修复

　　国信证券：市场有望震荡向上

　　论据：短期关注贬值预期提升和资金面紧张对市场的潜在负面影响

　　黄金

止住连跌步伐，具有长期配置价值

　　国际现货黄金12月30日当周累计收涨18.60美元，涨幅1.64%，收报1151.90美元/盎司，最高上探1163.35美元/盎司，最低下探1131.35美元/盎司。金价在连跌7周之后终于迎来喘息之机，录得8周以来首次上涨。同时2016年更是录得逾8%的涨幅，为2011年以来最大年度涨幅。

　　WE观点

　　上周的金价终于止住了连跌的步伐，前期的下跌主要是由于加息预期快于通胀预期，从而提升实际利率的预期，以及特朗普刺激政策提升风险情绪，使得金价承压。但是，随着2017年加息三次的预期逐渐被消化，特朗普施政的不确定性提升市场的避险情绪，金价或将走出阴霾，具有长期配置价值。

　　其他机构观点

　　法国兴业银行：依然维持对金价的整体看涨观点

　　论据：未来政策的不确定性、实质利率、投资组合逢低买盘

　　原油

最大年度涨幅后还看限产落实情况

　　美国WTI原油2月期货周五(12月30日)收跌0.05美元，或0.09%，报53.72美元/桶，2016年全年劲升45%，为2009年以来最大年度涨幅。布伦特原油3月期货周五收跌0.03美元，或0.05%，报56.82美元/桶，2016年全年暴涨52%，也为2009年以来最大年度涨幅。

　　WE观点

　　由于OPEC及非OPEC国家“意外”达成限产协议，油价在2016年最后的一个月上演狂飙行情，同时，美国产量及库存数据也在上涨，掣肘原油的上升空间，油价大概率将维持在50-60美元之间，若限产落实情况超出预期，或地缘政治风险逐渐暴露，油价或有进一步上涨空间。若限产落实情况糟糕，油价或可能跌至40美元以下。

　　其他机构观点

　　摩根大通：上调布油和美油2017年均价预估

　　论据：OPEC减产规模和时长的普遍预期显得过于谨慎

　　美股

结束七连阳，特朗普行情降温

　　上周，标普500累跌1.1%，道指累跌0.8%结束七连阳，纳指累跌1.5%。但2016年以来，三大指全部收涨。标普500指数累涨9.5%；道指累涨13.4%，领跑三大股指，创2013年以来最佳表现；纳指累涨7.5%。

　　WE观点

　　特朗普即将上任美国总统，市场愈发对他的财政刺激政策有所怀疑，外加“前任”奥巴马对普京在大选期间的质疑，以及经济数据良莠不齐，股市的风险情绪有所回落。另外，美联储收紧的货币政策对于股市的流动性来说，不是件好事，逐渐上升的利率，也将最终影响企业盈利能力，不利于股市。2017年，我们仍旧保持短多长空的谨慎态度，特朗普的施政细则及落实情况恐将成为美国经济的关键因素，而这具有巨大的不确定性。

　　其他机构观点

　　高盛：股市对特朗普经济消化不适当

　　论据：美国充分就业，新的刺激会让通胀上涨高于经济，对美元有利而非风险资产

　　债市

短期超跌修复已基本到位

　　上周债券市场延续了超跌反弹的趋势，在央行引导银行对非银进行流动性投放、证监会强力介入国海事件之后，市场的恐慌情绪得到了平复。十年期国债收益率已回落至3%左右，较最高点3.37%大幅下行了36个BP。

　　WE观点

　　在流动性风险和交易对手方风险短期都得到缓释的背景下，债券市场出现了大幅反弹，短期超跌修复已基本到位。但是监管此次出手仅仅是处于防范系统性风险的考虑，短期经济惯性维稳，金融去杠杆仍在继续，中短期震荡之后市场还会有下跌的压力。只有2017年二季度开始经济下行压力逐渐凸显，情况才会向有利于债市的方向转变。

　　其他机构观点

　　兴业证券：保持谨慎，等待更确定的机会

　　论据：基本面未到拐点，核心仍是去杠杆

　　文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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